海外消息，力勤印尼镍公司PT Halmahera Persada Lygend (PT HPL) 的首批硫酸镍于上周五，即6月16日正式发运。首船硫酸镍重量约5584吨，将装在290个集装箱中运输至中国港口，交付下游买家。
据Mysteel 了解，2023年3月25日，力勤印尼HPL硫酸镍项目正式生产出首批电池级硫酸镍产品，其主要是以湿法MHP为原料，经过酸溶制液、萃取除杂、蒸发结晶工序制备而得。待HPL项目满产后，力勤硫酸镍年产能可达24万吨，后续公司将尝试派出大约四艘船来满足硫酸镍生产的目标需求，同时公司硫酸钴生产也处于试产阶段。
在前文中我们也提到，随着硫酸镍的正式生产，不仅可以提高企业自身的综合竞争力，根据利润自动调节镍产品产出比例；同时对于整个市场来说，也有利于缓解中间品过剩压力，加快下游一体化进程。
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一、印尼供应增加 镍中间品使用占比进一步提升
根据Mysteel调研统计，截至5月，中国硫酸镍金属产量2.76万吨，环比下降9.3%，其中镍豆/镍粉占比0%，原生镍占比80.67%（高冰镍占比27.55%），再生镍占比19.33%。
从原料使用占比来看，2021年受中间品供应尚未大量释放影响，国内硫酸镍企业对于镍豆使用占比平均在40%以上；至2022年，镍价大涨导致镍豆经济性下降，加之印尼低成本的中间品投产后回流逐月增加，国内硫酸镍企业对于镍豆使用占比持续下降至0%，对于镍中间品使用量显著提升，2023年1-5月中间品平均使用占比在80%以上。
从中国海关公布的进口数据来看，2022年中国镍中间品（镍锍+湿法中间品）进口量109万吨，同比增加152%，自印尼进口占比提升至55%。2023年1-4月，中国镍中间品（镍锍+湿法中间品）进口量49万吨，同比增加105%，自印尼进口占比提升至62%。
在全球镍中间品项目的持续投产的背景下，尤其是印尼大量镍项目迅速扩产后，低廉的成本以及稳定的供应让其在原料供应占据了主导地位。
目前印尼已经成为全球镍中间品供应增量最大的国家。截至2023年6月统计，印尼已投产镍中间品产能共54万吨，涉及样本企业共7家，年内待投产能约18.3万吨。
从投产速度来看，上半年受需求及利润限制，印尼中间品产能投产速度较预期放缓。预计2023年印尼镍中间品产量47万吨金属量，同比增加62%。
而力勤作为印尼首家投产的湿法冶炼工厂，一、二期产能已实现满负荷运行；而在年内硫酸镍正式投产后，预计将有一半的湿法中间品用于自身生产使用，这也代表印尼中间品投放市场量级将有所减少，此外，周边国家部分处理产线投产后，也将吸收部分产能，对于市场有一定支撑。而长期来看，镍原料供应过剩局面将维持。
二、高镍三元进程中 警惕海外政策
随着全球新能源电池渗透率的不断提升，尤其是在一系列政策的支持下，中国新能源汽车在近几年整体发展速度迅猛。乘联会预计，预计2023年中国新能源乘用车销量为850万辆，年度新能源车渗透率有望达到36%，稳居全球第一。新能源乘用车发展优势不断巩固和扩大，使得动力电池需求增长激烈。
目前，动力电池的电芯材料主要有磷酸铁锂和三元材料两类。而随着产业竞争日渐激烈，各大车企打响价格战序幕，2022年地缘冲突下镍钴锂等原材料价格大幅上涨进一步促进产业份额的转变。受此影响，三元市场占比进一步缩窄，2023年1-5月，我国三元电池累计装车量37.9GWh,占总装车量32%。而在2018年，三元装车量占比则在60%以上。
这也使得高镍三元化进程中，三元需求增速相对不及磷酸铁锂，尤其年内锂电池价格上涨，压制了镍原料上涨空间。
但同时需要注意的是，磷酸铁锂的能量密度不如三元，而电池能量密度会影响续航里程能量密度也直接关系到电池性能，能量密度越高，续航里程越长。这也代表续航能力较为优越的三元材料占比不会无底线的下滑，Mysteel预计电池三元材料装车量维持在30-40%。
此外，在全球可持续发展的大方向下，ESG的投资理念更为重要，2022年11月，欧盟发布了最新的ESG信息披露指引，中国ESG标准与欧盟相比仍有一定差距。包括美国IRA法案的颁布后，也使得日、韩等企业对于未来选择中国、中资在印尼生产的镍产品存在一定的顾虑，限制了出口需求的大量释放。
三、供应过剩收窄 硫酸镍易涨难跌
虽然海外硫酸镍仍有一部分新增产能，但多是使用硫化镍矿或镍豆作为原料，包括产线无法公用的问题，导致整体生产成本相对高企。据企业反馈，目前海外市场硫酸镍报价较为坚挺，市场报价多在LME升水的水平，而国内目前硫酸镍价格在LME贴水状态，内外价差也促进了出口需求的提升。
据中国海关数据显示，年内硫酸镍出口已维持3个月增长，主要出口增量在日本、韩国、俄罗斯等周边国家或地区。2023年4月中国镍的硫酸盐出口量3571.39吨，环比增加266.92%，同比增加234%，其中保税区转口至韩国97.78%。
同时，在市场一体化进程下（中国约75%），导致企业零单出售硫酸镍量级十分有限，多数仍是企业自产自用为主。而力勤印尼硫酸镍项目投产之后，将对该市场起到一定的补充作用，具体还需要看产能投放的进度。
6月下游需求温和复苏，尤其在前期持续去库后，企业接单较好看好后市，三元前驱体排产进一步回升，2023年6月中国三元前驱体预估产量6.46万吨，环比增加7.14%，对应硫酸镍需求增加。据Mysteel测算，6月中国硫酸镍过剩量级预计收窄至0.06万吨，较前期大幅过剩有明显改善，也带动硫酸镍价格自5月开始止跌反弹。
四、总结
短期来看，海内外需求稳步回升以及原料支撑下，硫酸镍价格易涨难跌；中长期来看，中国新能源渗透率提高，尤其是高镍三元进程下带动整体镍需求的增加；但在电池降本增效的趋势下，企业为加强自身竞争力必须压缩各环节利润，印尼低成本镍中间品将占据镍原料的主力地位；同时，企业规模效应影响力进一步增强，行业洗牌将更为激烈。
